Compilado de projeções por Gemini

Análise Macroeconômica e de Mercados Financeiros: Projeções 2025-2028

Este relatório apresenta uma análise abrangente das projeções para os principais indicadores macroeconômicos e de mercados financeiros para o período de 2025 a 2028. A avaliação baseia-se em dados e perspectivas de instituições financeiras e organismos internacionais de renome, buscando oferecer uma visão detalhada das tendências esperadas, dos riscos inerentes e das implicações estratégicas, com especial atenção ao cenário brasileiro.

1. Pesquisa de Projeções (2025-2028)

As projeções a seguir foram compiladas a partir de diversas fontes confiáveis, incluindo bancos de investimento, agências de pesquisa e organizações multilaterais. Para os indicadores brasileiros, os dados do Boletim Focus do Banco Central do Brasil foram utilizados exclusivamente. Onde projeções diretas para anos específicos não estavam disponíveis, os valores foram extrapolados com base nas tendências e no consenso qualitativo das fontes mais recentes.

1.1. Ouro (Preço por Onça, US$)

O mercado de ouro tem sido impulsionado por uma combinação de fatores macroeconômicos e geopolíticos. Instituições como Goldman Sachs e J.P. Morgan têm revisado suas projeções para cima, indicando um forte otimismo. Analistas do Goldman Sachs projetaram o preço do ouro em US$ 2.900 por onça em 2025, com revisões posteriores para US$ 3.700 até o final de 2025 em cenários mais otimistas, e até US$ 4.500 em situações extremas. O UBS também nomeou o ouro como seu ativo "Mais Preferido". O J.P. Morgan prevê que o ouro ultrapasse US$ 4.000 por onça até o segundo trimestre de 2026, impulsionado pela continuidade da forte demanda de investidores e bancos centrais. A demanda dos bancos centrais é um pilar fundamental, com projeções de compras de cerca de 900 toneladas em 2025. O metal é percebido como uma proteção contra riscos geopolíticos, financeiros e recessivos, além de ser um hedge contra a desvalorização da moeda. A volatilidade do mercado e as incertezas políticas nos EUA, incluindo tarifas, também contribuem para o apelo do ouro como porto seguro.

2025:

Média: US$ 3.700

Mínima: US$ 2.900

Máxima: US$ 4.500

Fontes: Goldman Sachs , UBS , J.P. Morgan

2026:

Média: US$ 4.000

Mínima: US$ 3.700

Máxima: US$ 4.000+

Fontes: J.P. Morgan , Goldman Sachs

2027:

Média: US$ 4.200*

Mínima: US$ 4.000*

Máxima: US$ 4.500*

Fontes: J.P. Morgan (para drivers), Sprott (menciona previsões até 2028)

2028:

Média: US$ 4.300*

Mínima: US$ 4.100*

Máxima: US$ 4.600*

Fontes: J.P. Morgan (para drivers), Sprott

1.2. Prata (Preço por Onça, US$)

As projeções para a prata exibem uma notável divergência, refletindo sua dupla natureza como metal precioso e industrial. O UBS elevou suas previsões para US$ 42 por onça até meados de 2026, citando uma postura construtiva sobre a demanda de investimento e industrial, bem como um déficit estrutural desde 2021. Outras projeções variam amplamente, com o Just2Trade indicando uma média de US$ 30 em 2025 e US$ 37 em 2028. Em contraste, o InvestingHaven projeta alvos mais ambiciosos, como US$ 50 em 2025 e US$ 88 antes de 2028, impulsionados pelas expectativas de inflação e estabilidade do EUR/USD. O J.P. Morgan prevê uma média de US$ 36 para 2025. A demanda industrial, especialmente do setor de energia renovável, e as preocupações contínuas com a inflação são fatores-chave que sustentam o crescimento. A ampla gama de projeções sublinha a incerteza inerente ao mercado da prata, mas o sentimento geral é de alta, com potencial significativo de valorização.

2025:

Média: US$ 35

Mínima: US$ 28

Máxima: US$ 50

Fontes: Just2Trade , InvestingHaven , UBS , J.P. Morgan , ANZ Research , Mind Money , Peter Krauth

2026:

Média: US$ 41

Mínima: US$ 30

Máxima: US$ 50

Fontes: Just2Trade , InvestingHaven , UBS

2027:

Média: US$ 56

Mínima: US$ 32

Máxima: US$ 77

Fontes: Just2Trade , InvestingHaven

2028:

Média: US$ 62.5

Mínima: US$ 31.26

Máxima: US$ 88

Fontes: Just2Trade , InvestingHaven

1.3. Minério de Ferro (Preço por Tonelada Seca Métrica, US$/dmt)

O consenso para o preço do minério de ferro aponta para um declínio gradual no médio e longo prazo. A S&P Global projeta uma queda de uma média estimada de US$ 97,20/dmt em 2025 para US$ 80,00/dmt até 2029. O Banco Mundial também prevê uma queda nos preços ao longo de 2025 e 2026, refletindo uma perspectiva de demanda em deterioração. Goldman Sachs e BTG Pactual indicam que uma desaceleração macroeconômica na China, o maior consumidor da commodity, representa um risco significativo para os preços. A fraqueza da demanda doméstica chinesa, com a dependência da produção de aço voltada para exportação, e o aumento da oferta global, especialmente com a entrada em operação do projeto Simandou na Guiné entre o final de 2025 e início de 2026, devem pressionar os preços para baixo. A demanda por minérios de alta qualidade para a produção de aço de baixo carbono pode oferecer algum suporte, mas o cenário geral é de excedente de oferta no longo prazo.

2025:

Média: US$ 95

Mínima: US$ 85

Máxima: US$ 97.20

Fontes: S&P Global , Goldman Sachs , Trading Economics , World Bank , Wood Mackenzie

2026:

Média: US$ 91.5*

Mínima: US$ 80*

Máxima: US$ 95*

Fontes: S&P Global , World Bank , Wood Mackenzie

2027:

Média: US$ 87.5*

Mínima: US$ 80*

Máxima: US$ 90*

Fontes: S&P Global , Wood Mackenzie

2028:

Média: US$ 83.5*

Mínima: US$ 80*

Máxima: US$ 85*

Fontes: S&P Global , Wood Mackenzie

1.4. Petróleo Brent (Preço por Barril, US$)

As projeções para o petróleo Brent indicam uma tendência de queda nos preços a partir de 2025. A EIA prevê que o preço médio caia de US$ 81/b em 2024 para US$ 74/b em 2025 e US$ 66/b em 2026. O FMI, por sua vez, projeta uma média de US$ 66,9/b em 2025, caindo para US$ 62,4/b em 2026, com o crescimento da oferta superando a demanda global. O J.P. Morgan revisou suas projeções para US$ 66/b em 2025 e US$ 58/b em 2026, citando um aumento na produção da OPEP e uma demanda mais suave. O Morgan Stanley prevê uma queda para US$ 60/b em 2026, impulsionada pelo aumento da produção de países não-OPEP e pela diminuição das tensões geopolíticas. Embora o Goldman Sachs preveja uma demanda crescente por mais uma década, a alta capacidade ociosa da OPEP+ e o aumento da oferta de países não-OPEP devem limitar os ganhos de preço no curto e médio prazo, levando a um excedente de produção.

2025:

Média: US$ 72

Mínima: US$ 66

Máxima: US$ 85

Fontes: Goldman Sachs , EIA , IMF , J.P. Morgan , Morgan Stanley , ECB

2026:

Média: US$ 64

Mínima: US$ 58

Máxima: US$ 70.3

Fontes: EIA , IMF , Morgan Stanley , J.P. Morgan , ECB

2027:

Média: US$ 68.7

Mínima: US$ 55*

Máxima: US$ 68.7

Fontes: ECB , J.P. Morgan (para drivers)

2028:

Média: US$ 65*

Mínima: US$ 50*

Máxima: US$ 70*

Fontes: J.P. Morgan (para drivers), Morgan Stanley (para drivers)

1.5. Bitcoin (Preço por Unidade, US$)

As projeções para o Bitcoin são amplamente otimistas, impulsionadas pela crescente adoção institucional e pela aprovação de ETFs. Analistas da Bernstein preveem que o preço pode atingir US$ 200.000 até 2025, impulsionado por fortes fluxos para ETFs de Bitcoin à vista nos EUA. O Standard Chartered também projeta US$ 200.000 até o final de 2025 e US$ 500.000 até 2028. Chamath Palihapitiya, por sua vez, prevê US$ 500.000 até outubro de 2025 e US$ 1 milhão até 2040-42. A Fidelity Digital Assets observa que o mercado de alta pode estar entrando em sua fase final de aceleração, mas ainda vê o Bitcoin em um mercado altista, com a adoção corporativa e as reservas estratégicas nacionais como fatores influentes. A simulação de Monte Carlo da Swan Bitcoin sugere uma média de US$ 144.000 em um ano, com 77% das simulações sendo positivas. O próximo evento de "halving" em abril de 2028, que reduz a recompensa por bloco, é um fator histórico que tende a impulsionar os preços.

2025:

Média: US$ 157.000

Mínima: US$ 96.511

Máxima: US$ 1.000.000

Fontes: Peter Brandt , Chamath Palihapitiya , Bernstein Analysts , Fidelity , Standard Chartered , Changelly , Benzinga , Trading Economics , CoinCodex , Digital Coin Price , Samson Mow , Sina Golara , Giovanni Santostasi

2026:

Média: US$ 187.000

Mínima: US$ 163.582

Máxima: US$ 210.000

Fontes: Changelly , Giovanni Santostasi

2027:

Média: US$ 155.000

Mínima: US$ 81.851

Máxima: US$ 228.759

Fontes: Benzinga , CoinCodex

2028:

Média: US$ 416.000

Mínima: US$ 200.000*

Máxima: US$ 500.000

Fontes: Standard Chartered , Changelly , Benzinga , Digital Coin Price

1.6. Ethereum (Preço por Unidade, US$)

O Ethereum apresenta uma perspectiva bullish, impulsionada por avanços técnicos e crescente adoção. O upgrade Pectra, um modelo deflacionário e a integração com soluções de segunda camada (Layer 2) são fatores-chave que consolidam o ETH como infraestrutura cripto global. A demanda por aplicações DeFi, RWAs e stablecoins também contribui para sua valorização. A CoinDCX projeta que o ETH pode atingir a faixa de US$ 5.500-US$ 6.000 até agosto de 2025 e US$ 7.000-US$ 8.000 até 2026, com alguns analistas mirando US$ 10.000 até o primeiro semestre de 2026. O Standard Chartered, no entanto, revisou sua previsão para 2025 para US$ 4.000, citando que o upgrade Dencun reduziu as taxas da camada 1, levando a uma mudança na atividade para as Layer 2 e impactando a receita da rede principal. Isso indica que, embora o ecossistema ETH esteja crescendo, a captura de valor pode ser mais complexa. O Bitget prevê US$ 7.379,48 para 2028. A alta porcentagem de detentores de longo prazo (72,5%) e a atividade de "baleias" (82,86% da oferta total) reforçam a narrativa de valor de longo prazo para o Ethereum.

2025:

Média: US$ 4.000

Mínima: US$ 3.500

Máxima: US$ 10.000

Fontes: Standard Chartered , Coinext , CoinDCX , Phemex

2026:

Média: US$ 7.500

Mínima: US$ 7.000

Máxima: US$ 10.000

Fontes: CoinDCX

2027:

Média: US$ 8.000*

Mínima: US$ 7.000*

Máxima: US$ 9.000*

Fontes: Bitget (para 2028), Coinext (para drivers)

2028:

Média: US$ 7.379.48

Mínima: US$ 7.379.48

Máxima: US$ 10.000*

Fontes: Bitget , J.P. Morgan (para drivers)

1.7. MSCI World Index (Pontos)

Não há projeções numéricas diretas para o índice MSCI World disponíveis nas fontes consultadas para o período de 2025 a 2028. No entanto, o sentimento geral das principais instituições financeiras sugere um cenário de retornos positivos, mas com volatilidade. O J.P. Morgan e o Morgan Stanley esperam que o ano de 2025 seja marcado por uma política global mais flexível e um investimento de capital acelerado, especialmente em inteligência artificial, impulsionando os mercados. Apesar dos ganhos robustos em 2024 (globalmente 20,7% para o MSCI All Country World ), espera-se que o crescimento global desacelere em 2025 e 2026 devido ao impacto das tarifas dos EUA. O UBS, embora tenha rebaixado as ações dos EUA para "Neutro" no curto prazo, ainda recomenda uma alocação estratégica completa em ações americanas, que compõem mais de 64% do índice MSCI All Country World. A BlackRock também prevê volatilidade contínua no segundo semestre de 2025, mas uma perspectiva de longo prazo de força para as ações. O Goldman Sachs aconselha os investidores a permanecerem moderadamente pró-risco e a considerarem exposições mais amplas fora dos EUA.

2025:

Média: N/A (Qualitativo: Ganhos moderados com volatilidade)

Mínima: N/A

Máxima: N/A

Fontes: Morgan Stanley , J.P. Morgan , UBS , Goldman Sachs , BlackRock , Deloitte

2026:

Média: N/A (Qualitativo: Ganhos adicionais)

Mínima: N/A

Máxima: N/A

Fontes: Morgan Stanley , J.P. Morgan , UBS , Goldman Sachs , BlackRock , Deloitte

2027:

Média: N/A (Qualitativo: Força a longo prazo)

Mínima: N/A

Máxima: N/A

Fontes: Morgan Stanley , J.P. Morgan , UBS , Goldman Sachs , BlackRock , Deloitte

2028:

Média: N/A (Qualitativo: Força a longo prazo)

Mínima: N/A

Máxima: N/A

Fontes: Morgan Stanley , J.P. Morgan , UBS , Goldman Sachs , BlackRock , Deloitte

1.8. S&P 500 (Pontos)

O S&P 500 é amplamente projetado para continuar sua trajetória de alta, embora com retornos potencialmente mais moderados após os fortes ganhos de 2024 (25% de retorno total). O Bank of America Global Research espera que o S&P 500 atinja 6.666 pontos até o final de 2025, impulsionado por um crescimento de lucros de 13% em 2025. O UBS elevou sua meta para o S&P 500 para 6.000 pontos até o final de 2025 e 6.400 pontos até junho de 2026, citando custos de empréstimo mais baixos, atividade resiliente nos EUA, crescimento de lucros mais amplo e monetização da IA. O J.P. Morgan Research também projeta o S&P 500 próximo a 6.000 pontos até o final do ano (implica 2025), sustentado por um crescimento de lucros de dois dígitos. Apesar de uma probabilidade de 20% de recessão nos EUA em 2025, o Goldman Sachs ainda recomenda a manutenção de investimentos em ações americanas.

2025:

Média: 6.300

Mínima: 6.000

Máxima: 6.666

Fontes: Bank of America , UBS , J.P. Morgan , Goldman Sachs

2026:

Média: 6.550*

Mínima: 6.400

Máxima: 7.000*

Fontes: UBS

2027:

Média: 7.100*

Mínima: 6.800*

Máxima: 7.400*

Fontes: UBS (para drivers)

2028:

Média: 7.500*

Mínima: 7.200*

Máxima: 7.800*

Fontes: UBS (para drivers)

1.9. Russell 2000 (Pontos)

O índice Russell 2000, que representa as small caps dos EUA, é visto como uma oportunidade subvalorizada. Historicamente, o Russell 2000 superou o S&P 500 nos 12 meses seguintes a cinco das últimas seis eleições presidenciais, com um retorno médio de 18%. Projeta-se que o índice atinja 2.668 pontos até novembro de 2025, representando um potencial de alta de 16% em relação aos níveis atuais. O Morgan Stanley observa que as small caps estão subvalorizadas e "não amadas", negociando com um desconto de 25% em relação às large caps no P/L futuro. As small caps são mais cíclicas e têm uma maior ponderação em setores como industriais e financeiros, sendo menos expostas à tecnologia. Catalisadores potenciais incluem o aumento da atividade de fusões e aquisições (M&A), esforços de "reshoring" (retorno da produção aos EUA) e políticas de desregulamentação e cortes de impostos corporativos, que podem impulsionar o crescimento e a rentabilidade. No entanto, a sensibilidade a desacelerações econômicas e taxas de juros mais altas é um risco.

2025:

Média: 2.668

Mínima: 2.303

Máxima: 2.668

Fontes: Nasdaq , Markets.com , Morgan Stanley , Gabelli , LSEG/FTSE Russell

2026:

Média: 2.800*

Mínima: 2.500*

Máxima: 3.000*

Fontes: Morgan Stanley , Gabelli

2027:

Média: 3.050*

Mínima: 2.800*

Máxima: 3.300*

Fontes: Morgan Stanley , Gabelli

2028:

Média: 3.250*

Mínima: 3.000*

Máxima: 3.500*

Fontes: Morgan Stanley , Gabelli

1.10. IBOVESPA (Pontos)

As projeções para o Ibovespa, o principal índice da bolsa brasileira, mostram uma perspectiva mista, altamente dependente de fatores domésticos. O Itaú BBA revisou sua projeção para o Ibovespa para 155.000 pontos até o final de 2025, uma elevação em relação à previsão anterior de 145.000 pontos, impulsionada por uma dinâmica de custo de capital mais baixa. No entanto, a Genial Investimentos, em uma análise anterior, projetava um desempenho mais modesto, com quedas de -1,86% em 2025 e -0,95% em 2026, citando o cenário macroeconômico desafiador com juros altos, inflação crescente e câmbio elevado. A incerteza fiscal local, as políticas monetárias mais restritivas nos EUA e no Brasil, a falta de interesse de investidores estrangeiros e as incertezas em relação à China são fatores que podem continuar a pressionar o desempenho das ações brasileiras. Apesar dos desafios, o Itaú BBA aponta para um valuation favorável da bolsa brasileira.

2025:

Média: 155.000

Mínima: 139.100

Máxima: 165.500

Fontes: Itaú BBA , Genial Investimentos

2026:

Média: 155.000*

Mínima: 139.100*

Máxima: 160.000*

Fontes: Itaú BBA , Genial Investimentos

2027:

Média: 160.000*

Mínima: 140.000*

Máxima: 165.000*

Fontes: Itaú BBA , Genial Investimentos

2028:

Média: 165.000*

Mínima: 145.000*

Máxima: 170.000*

Fontes: Itaú BBA , Genial Investimentos

1.11. Dólar DXY (Índice)

O Índice DXY, que mede o valor do dólar americano em relação a uma cesta de moedas estrangeiras, enfrenta pressões de baixa no médio prazo. O Morgan Stanley projeta que o dólar pode perder mais 10% até o final de 2026, após uma queda de 11% no primeiro semestre de 2025, a maior desde 1973. Essa desvalorização é atribuída à desaceleração esperada do crescimento econômico dos EUA, às projeções de cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve (Fed) e à convergência das taxas de juros dos EUA com as de outras economias desenvolvidas. O J.P. Morgan permanece pessimista em relação ao dólar devido ao "excepcionalismo" dos EUA que está diminuindo e espera que as moedas dos mercados emergentes superem o dólar. Embora as ameaças de tarifas de Trump possam, a curto prazo, impulsionar o dólar ao forçar políticas monetárias mais agressivas em outras regiões, os desafios fiscais dos EUA e a alta valorização histórica do dólar sugerem um limite para sua apreciação.

2025:

Média: 98

Mínima: 90*

Máxima: 111.47

Fontes: J.P. Morgan , Morgan Stanley , UBS , IG.com , Capital.com , Economy Forecast Agency , Capitol Lien , CBO , Federal Reserve

2026:

Média: 90*

Mínima: 85*

Máxima: 100*

Fontes: Morgan Stanley , J.P. Morgan

2027:

Média: 88*

Mínima: 80*

Máxima: 95*

Fontes: J.P. Morgan

2028:

Média: 85*

Mínima: 78*

Máxima: 90*

Fontes: J.P. Morgan

1.12. PIB Mundial (Crescimento Anual, %)

O crescimento do PIB mundial deve desacelerar em 2025 e 2026, mantendo-se abaixo da média histórica. O FMI projeta um crescimento de 3,3% em 2025 e 2026 , enquanto o Banco Mundial prevê uma desaceleração mais acentuada para 2,3% em 2025, com uma recuperação tênue em 2026-2027, e uma média de apenas 2,5% na década de 2020. A OCDE projeta uma desaceleração de 3,3% em 2024 para 2,9% em 2025 e 2026, com a desaceleração concentrada nos EUA, Canadá, México e China. Os principais fatores por trás dessa desaceleração são o aumento das barreiras comerciais (tarifas), a intensificação da incerteza política e a deterioração geral das perspectivas de demanda. Os riscos para as projeções permanecem inclinados para o lado negativo, com a possibilidade de escalada das restrições comerciais ou a persistência da incerteza política podendo levar a um crescimento ainda mais fraco.

2025:

Média: 2.8%

Mínima: 2.3%

Máxima: 3.3%

Fontes: IMF , OECD , World Bank

2026:

Média: 2.9%

Mínima: 2.5%

Máxima: 3.3%

Fontes: IMF , OECD , World Bank

2027:

Média: 2.9%

Mínima: 2.5%

Máxima: 3.2%

Fontes: World Bank , ECB

2028:

Média: 2.9%*

Mínima: 2.5%*

Máxima: 3.2%*

Fontes: World Bank , ECB

1.13. PIB EUA (Crescimento Anual, %)

O crescimento do PIB dos EUA deve desacelerar em 2025 e 2026 em comparação com os níveis robustos de 2024. A CBO projeta que o crescimento do PIB real se modere para 1,9% em 2025 e 1,8% em 2026, mantendo-se em torno de 1,8% de 2027 a 2035. O Fed da Filadélfia e o Deloitte também preveem um crescimento mais baixo para 2025, com o primeiro indicando 1,4% e o segundo 1,4%. O Morgan Stanley estima uma desaceleração para 1,5% em 2025 e 1% em 2026. Essa desaceleração é amplamente atribuída ao impacto das barreiras comerciais (tarifas), à incerteza política e a um possível aperto fiscal. O J.P. Morgan aponta uma probabilidade de 40% de recessão nos EUA no segundo semestre de 2025, embora o consenso geral seja de uma desaceleração em vez de uma contração acentuada. O Goldman Sachs, por outro lado, mantém uma projeção mais otimista de 2,3% para 2025, destacando o "excepcionalismo" dos EUA impulsionado pela produtividade.

2025:

Média: 1.9%

Mínima: 1.0%

Máxima: 2.3%

Fontes: Bank of America , IMF , Ipea , OECD , Goldman Sachs , J.P. Morgan , UBS , Morgan Stanley , S&P Global , Deloitte , CBO

2026:

Média: 1.5%

Mínima: 1.0%

Máxima: 3.0%

Fontes: Ipea , OECD , J.P. Morgan , Morgan Stanley , S&P Global , Deloitte , CBO

2027:

Média: 1.8%

Mínima: 1.8%

Máxima: 3.0%*

Fontes: CBO , Deloitte

2028:

Média: 1.8%

Mínima: 1.8%

Máxima: 3.0%*

Fontes: CBO , Deloitte

1.14. PIB China (Crescimento Anual, %)

O crescimento do PIB da China está projetado para desacelerar em 2025 e nos anos seguintes. O Banco Mundial prevê uma queda para 4,5% em 2025 e 4,0% em 2026 e 2027 para a região da Ásia Oriental e Pacífico, que inclui a China. A Wikipedia, citando fontes, indica 4,0% para 2025 e 2026. O J.P. Morgan projeta 4,5% para 2025, considerando as tensões comerciais elevadas e o suporte político. No entanto, instituições como Morgan Stanley (4,8%), UBS (4,7%) e ANZ (5,1%) elevaram suas previsões para 2025 após dados positivos do segundo trimestre de 2025. A desaceleração é principalmente impulsionada pelas tensões comerciais (Guerra Comercial 2.0) e pelos desafios estruturais, como a fraqueza no setor imobiliário. O governo chinês deve aumentar o peso das medidas cíclicas e o investimento em ativos fixos para compensar os choques externos.

2025:

Média: 4.6%

Mínima: 4.0%

Máxima: 5.1%

Fontes: Ipea , OECD , World Bank , Morgan Stanley , UBS , ANZ , J.P. Morgan , Wikipedia

2026:

Média: 4.0%

Mínima: 4.0%

Máxima: 4.7%*

Fontes: OECD , Wikipedia , World Bank

2027:

Média: 4.0%

Mínima: 3.8%*

Máxima: 4.2%*

Fontes: World Bank

2028:

Média: 3.8%*

Mínima: 3.5%*

Máxima: 4.0%*

Fontes: World Bank

1.15. PIB Zona Euro (Crescimento Anual, %)

O crescimento do PIB da Zona Euro deve permanecer contido em 2025, mas com uma recuperação projetada a partir de 2026. O BCE prevê um crescimento de 0,9% em 2025, fortalecendo para 1,2% em 2026 e 1,3% em 2027. A S&P Global revisou sua previsão para 2025 para 0,9%, citando incertezas e tarifas dos EUA, mas espera uma recuperação substancial a partir de 2026 devido a medidas de estímulo fiscal na Alemanha e na UE. Em um cenário de tarifas severas, o crescimento poderia ser limitado a 0,5% em 2025. O aumento da despesa com defesa pelos estados membros da UE a partir de 2026 também pode impulsionar o PIB. A incerteza comercial e os potenciais transbordamentos da economia dos EUA dominam o balanço de riscos, embora fatores positivos como o impacto dos estímulos fiscais e a melhoria da confiança possam alterar a balança.

2025:

Média: 0.9%

Mínima: 0.5%

Máxima: 1.2%

Fontes: ECB , IMF , S&P Global

2026:

Média: 1.2%

Mínima: 1.1%

Máxima: 1.4%

Fontes: ECB , S&P Global

2027:

Média: 1.3%

Mínima: 1.2%

Máxima: 1.3%

Fontes: ECB , S&P Global

2028:

Média: 1.4%*

Mínima: 1.3%*

Máxima: 1.6%*

Fontes: S&P Global (para drivers)

1.16. Dólar (R$/US$, exclusivamente Boletim Focus)

As projeções do Boletim Focus para o câmbio indicam uma estabilização do dólar em patamares próximos a R$ 5,70-R$ 5,80 no período analisado. A mediana para 2025 foi de R$ 5,60 em uma das últimas divulgações , enquanto projeções anteriores indicavam R$ 6,00. Para 2026, a estimativa mais recente é de R$ 5,70, mantendo-se em R$ 5,70 para 2027 e 2028. Essas projeções refletem a expectativa do mercado quanto à dinâmica da política monetária e fiscal, bem como o cenário externo.

2025:

Média: R$ 5,60

Mínima: N/A

Máxima: N/A

Fontes: Boletim Focus (BCB)

2026:

Média: R$ 5,70

Mínima: N/A

Máxima: N/A

Fontes: Boletim Focus (BCB)

2027:

Média: R$ 5,70

Mínima: N/A

Máxima: N/A

Fontes: Boletim Focus (BCB)

2028:

Média: R$ 5,70

Mínima: N/A

Máxima: N/A

Fontes: Boletim Focus (BCB)

1.17. Selic (Taxa Anual, %, exclusivamente Boletim Focus)

A projeção para a taxa Selic, a taxa básica de juros do Brasil, indica um patamar elevado em 2025, com uma trajetória de queda nos anos seguintes. A mediana das projeções do Boletim Focus para 2025 é de 15%. Para 2026, a expectativa é de 12%, caindo para 10,25% em 2027 e estabilizando em 10% em 2028. Essa trajetória reflete a expectativa do mercado de que o Banco Central manterá uma política monetária restritiva para combater a inflação, com relaxamento gradual à medida que as pressões inflacionárias diminuírem e a meta for alcançada.

2025:

Média: 15.00%

Mínima: N/A

Máxima: N/A

Fontes: Boletim Focus (BCB)

2026:

Média: 12.00%

Mínima: N/A

Máxima: N/A

Fontes: Boletim Focus (BCB)

2027:

Média: 10.25%

Mínima: N/A

Máxima: N/A

Fontes: Boletim Focus (BCB)

2028:

Média: 10.00%

Mínima: N/A

Máxima: N/A

Fontes: Boletim Focus (BCB)

1.18. IPCA (Inflação Anual, %, exclusivamente Boletim Focus)

As expectativas para o IPCA, o principal índice de inflação do Brasil, têm mostrado uma tendência de queda para 2025, embora permaneçam acima da meta. A projeção para 2025 foi reduzida para 5,05% , marcando o 11º ajuste consecutivo para baixo em algumas divulgações. Para 2026, a mediana é de 4,41%, e para 2027, a projeção se mantém em 4,00%. Para 2028, a estimativa é de 3,80%. Apesar das reduções, as estimativas para 2025 e 2026 ainda se situam acima do teto da meta de inflação para 2025 (4,5% ao ano), indicando que as pressões inflacionárias persistem e exigirão vigilância do Banco Central.

2025:

Média: 5.05%

Mínima: N/A

Máxima: N/A

Fontes: Boletim Focus (BCB)

2026:

Média: 4.41%

Mínima: N/A

Máxima: N/A

Fontes: Boletim Focus (BCB)

2027:

Média: 4.00%

Mínima: N/A

Máxima: N/A

Fontes: Boletim Focus (BCB)

2028:

Média: 3.80%

Mínima: N/A

Máxima: N/A

Fontes: Boletim Focus (BCB)

1.19. IGPM (Inflação Anual, %, exclusivamente Boletim Focus)

As projeções para o IGPM, outro índice de preços importante no Brasil, apresentam uma dinâmica mais volátil. A mediana para 2025 foi de 1,33% em uma das últimas divulgações , uma queda significativa em relação a projeções anteriores de 4,87%. Para 2026, a estimativa é de 4,43% , subindo para 4,00% em 2027 e 3,96% em 2028. A variação considerável nas projeções para 2025 sugere uma incerteza maior em relação a este índice, que é mais influenciado por preços de atacado e commodities.

2025:

Média: 1.33%

Mínima: N/A

Máxima: N/A

Fontes: Boletim Focus (BCB)

2026:

Média: 4.43%

Mínima: N/A

Máxima: N/A

Fontes: Boletim Focus (BCB)

2027:

Média: 4.00%

Mínima: N/A

Máxima: N/A

Fontes: Boletim Focus (BCB)

2028:

Média: 3.96%

Mínima: N/A

Máxima: N/A

Fontes: Boletim Focus (BCB)

1.20. PIB Brasil (Crescimento Anual, %, exclusivamente Boletim Focus)

As projeções do Boletim Focus para o PIB do Brasil indicam um crescimento moderado para os próximos anos. A mediana para 2025 foi revisada para 2,21% , enquanto para 2026, a expectativa é de 1,87%. Para 2027 e 2028, as projeções se estabilizam em 2,00%. Essa perspectiva reflete um cenário de recuperação econômica gradual, mas com desafios persistentes no ambiente macroeconômico global e doméstico.

2025:

Média: 2.21%

Mínima: N/A

Máxima: N/A

Fontes: Boletim Focus (BCB)

2026:

Média: 1.87%

Mínima: N/A

Máxima: N/A

Fontes: Boletim Focus (BCB)

2027:

Média: 2.00%

Mínima: N/A

Máxima: N/A

Fontes: Boletim Focus (BCB)

2028:

Média: 2.00%

Mínima: N/A

Máxima: N/A

Fontes: Boletim Focus (BCB)

2. Tabela de Projeções Macroeconômicas e de Mercado (2025-2028)

A tabela a seguir consolida as projeções de média, mínima e máxima para os indicadores selecionados, cobrindo o período de 2025 a 2028. Os dados do Boletim Focus são destacados em verde, e os valores extrapolados são indicados com um asterisco (*).

<style>

.report-table {

width: 100%;

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font-family: Arial, sans-serif;

font-size: 0.9em;

box-shadow: 0 2px 3px rgba(0,0,0,0.1);

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padding: 12px 15px;

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.report-table tbody tr:hover {

background-color: #e0e0e0;

}

.focus-data {

background-color: #d4edda; / Light green for Focus data */

font-weight: bold;

}

.extrapolated-data {

font-style: italic;

}

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font-size: 0.8em;

margin-top: 10px;

color: #555;

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color: #007bff;

text-decoration: none;

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}

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padding: 8px 10px;

}

</style>

<thead>

<tr>

<th rowspan="2">Indicador</th>

<th rowspan="2">Unidade</th>

</tr>

<tr>

<th>Média</th>

<th>Mínima</th>

<th>Máxima</th>

<th>Média</th>

<th>Mínima</th>

<th>Máxima</th>

<th>Média</th>

<th>Mínima</th>

<th>Máxima</th>

<th>Média</th>

<th>Mínima</th>

<th>Máxima</th>

</tr>

</thead>

<tbody>

<tr>

</tr>

<tr>

<td>Prata</td>

</tr>

<tr>

<td>Minério de Ferro</td>

</tr>

<tr>

<td>Petróleo Brent</td>

<td>US$/barril</td>

</tr>

<tr>

<td>Bitcoin</td>

</tr>

<tr>

<td>Ethereum</td>

</tr>

<tr>

<td>MSCI World Index</td>

<td>Pontos</td>

</tr>

<tr>

<td>Pontos</td>

</tr>

<tr>

<td>Russell 2000</td>

<td>Pontos</td>

</tr>

<tr>

<td>IBOVESPA</td>

<td>Pontos</td>

</tr>

<tr>

<td>Dólar DXY</td>

<td>Índice</td>

</tr>

<tr>

<td>PIB Mundial</td>

</tr>

<tr>

</tr>

<tr>

<td>PIB China</td>

</tr>

<tr>

</tr>

<tr>

<td class="focus-data">Dólar (Focus)</td>

</tr>

<tr>

<td class="focus-data">Selic (Focus)</td>

</tr>

<tr>

<td class="focus-data">IPCA (Focus)</td>

</tr>

<tr>

<td class="focus-data">IGPM (Focus)</td>

</tr>

<tr>

<td class="focus-data">PIB Brasil (Focus)</td>

</tr>

</tbody>

</table>

<p>* Valores extrapolados com base em tendências e informações qualitativas das fontes.</p>

<p><strong>Fontes dos dados:</strong></p>

<ul>

<li>Goldman Sachs: <a href="[https://news.bitcoin.com/pt/goldman-sachs-eleva-previsao-do-ouro-para-2900-ate-2025/](https://news.bitcoin.com/pt/goldman-sachs-eleva-previsao-do-ouro-para-2900-ate-2025/)" target="_blank"></a>, <a href="[https://www.portaltela.com/breaking-news/economia/2025/04/15/ouro-em-alta-goldman-sachs-e-ubs-projetam-precos-de-ate-us-4-mil-ate-2026](https://www.portaltela.com/breaking-news/economia/2025/04/15/ouro-em-alta-goldman-sachs-e-ubs-projetam-precos-de-ate-us-4-mil-ate-2026)" target="_blank"></a>, <a href="[https://www.cnnbrasil.com.br/economia/mercado/jp-morgan-preve-ouro-acima-de-us-4-000-ate-2o-tri-de-2026/](https://www.cnnbrasil.com.br/economia/mercado/jp-morgan-preve-ouro-acima-de-us-4-000-ate-2o-tri-de-2026/)" target="_blank"></a>, <a href="[https://forbes.com.br/forbes-money/2025/04/jp-morgan-preve-ouro-acima-de-us4-000-a-onca-ate-2o-tri-de-2026/](https://forbes.com.br/forbes-money/2025/04/jp-morgan-preve-ouro-acima-de-us4-000-a-onca-ate-2o-tri-de-2026/)" target="_blank"></a>, <a href="[https://ibram.org.br/noticia/goldman-sachs-eleva-previsao-de-alta-para-minerio-de-20-para-35/](https://ibram.org.br/noticia/goldman-sachs-eleva-previsao-de-alta-para-minerio-de-20-para-35/)" target="_blank"></a>, <a href="[https://www.suno.com.br/noticias/vale-vale3-goldman-sachs-corta-minerio-de-ferro-gss/](https://www.suno.com.br/noticias/vale-vale3-goldman-sachs-corta-minerio-de-ferro-gss/)" target="_blank"></a>, <a href="[https://privatewealth.goldmansachs.com/outlook/2025-isg-outlook.pdf](https://privatewealth.goldmansachs.com/outlook/2025-isg-outlook.pdf)" target="_blank"></a>, <a href="[https://am.gs.com/en-us/advisors/insights/article/market-know-how](https://am.gs.com/en-us/advisors/insights/article/market-know-how)" target="_blank"></a>, <a href="[https://am.gs.com/en-us/advisors/insights/article/market-know-how](https://am.gs.com/en-us/advisors/insights/article/market-know-how)" target="_blank"></a>, <a href="[https://am.gs.com/en-us/advisors/insights/article/market-know-how](https://am.gs.com/en-us/advisors/insights/article/market-know-how)" target="_blank"></a>

<li>Bank of America: <a href="[https://newsroom.bankofamerica.com/content/newsroom/press-releases/2024/12/bofa-global-research-expects-2025-to-be-a-year-of-further-equity.html](https://newsroom.bankofamerica.com/content/newsroom/press-releases/2024/12/bofa-global-research-expects-2025-to-be-a-year-of-further-equity.html)" target="_blank"></a>

<li>S&P Global: <a href="[https://www.spglobal.com/market-intelligence/en/news-insights/research/iron-ore-to-play-key-role-in-a-decarbonized-future](https://www.spglobal.com/market-intelligence/en/news-insights/research/iron-ore-to-play-key-role-in-a-decarbonized-future)" target="_blank"></a>, <a href="[https://www.spglobal.com/ratings/en/research/articles/250325-economic-research-economic-outlook-eurozone-q2-2025-a-world-in-limbo-13449503](https://www.spglobal.com/ratings/en/research/articles/250325-economic-research-economic-outlook-eurozone-q2-2025-a-world-in-limbo-13449503)" target="_blank"></a>, <a href="[https://www.spglobal.com/market-intelligence/en/news-insights/research/consensus-price-forecasts-us-china-trade-pact-lifts-industrial-metals-prices](https://www.spglobal.com/market-intelligence/en/news-insights/research/consensus-price-forecasts-us-china-trade-pact-lifts-industrial-metals-prices)" target="_blank"></a>, <a href="[https://www.spglobal.com/market-intelligence/en/news-insights/research/2025/07/consensus-price-forecasts-flight-to-safety-weak-us-dollar-boost-metals-prices](https://www.spglobal.com/market-intelligence/en/news-insights/research/2025/07/consensus-price-forecasts-flight-to-safety-weak-us-dollar-boost-metals-prices)" target="_blank"></a>, <a href="[https://www.spglobal.com/market-intelligence/en/news-insights/research/2025/07/consensus-price-forecasts-flight-to-safety-weak-us-dollar-boost-metals-prices](https://www.spglobal.com/market-intelligence/en/news-insights/research/2025/07/consensus-price-forecasts-flight-to-safety-weak-us-dollar-boost-metals-prices)" target="_blank"></a>

<li>World Bank: <a href="[https://blogs.worldbank.org/en/opendata/global-growth-concerns-to-weigh-on-metal-prices](https://blogs.worldbank.org/en/opendata/global-growth-concerns-to-weigh-on-metal-prices)" target="_blank"></a>, <a href="[https://repositorio.ipea.gov.br/bitstreams/a6fa0937-02bc-4617-848c-9127f787bf5b/download](https://repositorio.ipea.gov.br/bitstreams/a6fa0937-02bc-4617-848c-9127f787bf5b/download)" target="_blank"></a>, <a href="[https://www.worldbank.org/en/country/china](https://www.worldbank.org/en/country/china)" target="_blank"></a>, <a href="[https://www.worldbank.org/en/publication/global-economic-prospects](https://www.worldbank.org/en/publication/global-economic-prospects)" target="_blank"></a>

<li>J.P. Morgan: <a href="[https://www.cnnbrasil.com.br/economia/mercado/jp-morgan-preve-ouro-acima-de-us-4-000-ate-2o-tri-de-2026/](https://www.cnnbrasil.com.br/economia/mercado/jp-morgan-preve-ouro-acima-de-us-4-000-ate-2o-tri-de-2026/)" target="_blank"></a>, <a href="[https://forbes.com.br/forbes-money/2025/04/jp-morgan-preve-ouro-acima-de-us4-000-a-onca-ate-2o-tri-de-2026/](https://forbes.com.br/forbes-money/2025/04/jp-morgan-preve-ouro-acima-de-us4-000-a-onca-ate-2o-tri-de-2026/)" target="_blank"></a>, <a href="[https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/WEO/2025/April/English/commodityspecialfeature.ashx](https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/WEO/2025/April/English/commodityspecialfeature.ashx)" target="_blank"></a>, <a href="[https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/commodities/gold-prices](https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/commodities/gold-prices)" target="_blank"></a>, <a href="[https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/commodities/oil-price-forecast](https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/commodities/oil-price-forecast)" target="_blank"></a>, <a href="[https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/outlook/mid-year-outlook](https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/outlook/mid-year-outlook)" target="_blank"></a>, <a href="[https://www.jpmorgan.com/content/dam/jpmorgan/documents/wealth-management/outlook-2025-building-on-strength.pdf](https://www.jpmorgan.com/content/dam/jpmorgan/documents/wealth-management/outlook-2025-building-on-strength.pdf)" target="_blank"></a>, <a href="[https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/outlook/mid-year-outlook](https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/outlook/mid-year-outlook)" target="_blank"></a>, <a href="[https://www.terra.com.br/economia/jpmorgan-preve-desaceleracao-estagflacionaria-dos-eua-induzida-por-tarifas-em-2025,b0493582c51d5e82c9e206686a6328f9dedce87v.html](https://www.terra.com.br/economia/jpmorgan-preve-desaceleracao-estagflacionaria-dos-eua-induzida-por-tarifas-em-2025,b0493582c51d5e82c9e206686a6328f9dedce87v.html)" target="_blank"></a>, <a href="[https://am.jpmorgan.com/us/en/asset-management/institutional/insights/portfolio-insights/fixed-income/fixed-income-perspectives/china-2025-trade-war-2-0/](https://am.jpmorgan.com/us/en/asset-management/institutional/insights/portfolio-insights/fixed-income/fixed-income-perspectives/china-2025-trade-war-2-0/)" target="_blank"></a>, <a href="[https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/outlook/mid-year-outlook](https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/outlook/mid-year-outlook)" target="_blank"></a>, <a href="https://www.raymondjames.com/pdfs/structuredproducts/Preliminary

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